2024年度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，權(quán)益市場(chǎng)兩度起伏，波動(dòng)較大，債券市場(chǎng)國(guó)債收益率持續(xù)下行。公募基金受股債雙重帶動(dòng)增長(zhǎng)較快，銀行理財(cái)規(guī)模止跌回升。國(guó)際市場(chǎng)方面，主要經(jīng)濟(jì)體權(quán)益市場(chǎng)總體走強(qiáng)，債券收益率有所上升，海外資管行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)健。保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模較快增長(zhǎng)，投資收益率改善，增配債券類資產(chǎn)的趨勢(shì)持續(xù)。展望2025年，權(quán)益市場(chǎng)投資價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，債券市場(chǎng)收益率下行趨勢(shì)有望改善。保險(xiǎn)資管行業(yè)將持續(xù)積極應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境新動(dòng)態(tài)，持續(xù)探索差異化定位，努力發(fā)展服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的途徑和手段。

一、經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域

1月，省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班在北京舉行。深刻闡述了推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展的一系列重大理論和實(shí)踐問(wèn)題，指出了金融強(qiáng)國(guó)應(yīng)具備的六大關(guān)鍵核心要素和構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系要建立健全的六大體系。

5月，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，審議《防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)責(zé)規(guī)定（試行）》。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持嚴(yán)字當(dāng)頭，敢于較真碰硬，敢管敢嚴(yán)、真管真嚴(yán)，釋放失責(zé)必問(wèn)、問(wèn)責(zé)必嚴(yán)的強(qiáng)烈信號(hào)，推動(dòng)金融監(jiān)管真正做到“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角，將嚴(yán)的基調(diào)、嚴(yán)的措施、嚴(yán)的氛圍在金融領(lǐng)域樹(shù)立起來(lái)并長(zhǎng)期堅(jiān)持下去。

7月，二十屆三中全會(huì)在北京召開(kāi)，會(huì)議審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》?！稕Q定》錨定2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化目標(biāo)，闡述了進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重大意義和總體要求，在經(jīng)濟(jì)、政治、文化社會(huì)等方面對(duì)未來(lái)五年進(jìn)一步全面深化改革作出系統(tǒng)部署?！稕Q定》圍繞金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，完善金融機(jī)構(gòu)定位和治理，推動(dòng)金融高水平開(kāi)放，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入等工作進(jìn)行了具體部署。

7月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》，意見(jiàn)首次對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)行系統(tǒng)部署，提出到2035年，綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系基本建立，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面進(jìn)入綠色低碳軌道。意見(jiàn)對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的財(cái)稅政策、金融工具、投資機(jī)制等進(jìn)行了具體部署。

12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議總結(jié)了2024年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署了2025年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議明確了“更積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向，并對(duì)全方位擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)體制改革等九個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)進(jìn)行了部署。

二、資產(chǎn)管理市場(chǎng)

發(fā)展情況

（一）國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)情況

2024年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%，在外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛顯現(xiàn)，有效需求不足等不利因素下，宏觀政策特別是一系列增量政策效應(yīng)持續(xù)釋放，新的增長(zhǎng)因素逐步形成，社會(huì)信心有效提振，高質(zhì)量發(fā)展取得新進(jìn)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)仍在持續(xù)鞏固中。

權(quán)益市場(chǎng)方面，年內(nèi)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)兩度起伏，9月末政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)市場(chǎng)重大變化，四季度總體處于震蕩期，全年波動(dòng)較大。年末上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收于3351.76點(diǎn)、10414.61點(diǎn)、2141.60點(diǎn)，年內(nèi)分別增長(zhǎng)12.67%、9.34%、13.23%。年末滬深300、中證500和中證1000的PE（TTM）分別位于近十年的65.49%、58.04%和41.14%分位，市場(chǎng)估值水平顯著改善。展望2025年，一方面，隨著宏觀政策落地見(jiàn)效和預(yù)期的改善，預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)投資價(jià)值將持續(xù)凸顯，另一方面，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)挑戰(zhàn)較大，政策力度和效果不及預(yù)期、地緣政治沖突、歐美貨幣政策變動(dòng)等仍有可能導(dǎo)致較大的市場(chǎng)波動(dòng)。

債券市場(chǎng)方面，年內(nèi)國(guó)債收益率持續(xù)回落。年末十年期國(guó)債收益率為1.6774%，大幅跌破2%關(guān)口，年內(nèi)下行約89個(gè)BP。此外，一年期、三年期、五年期和三十年期國(guó)債收益率分別下降了99BP、110BP、106BP、91BP。年內(nèi)國(guó)債收益率持續(xù)回落，其原因包括期間市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期不明確、貨幣政策寬松預(yù)期、市場(chǎng)利率自律機(jī)制影響、資產(chǎn)配置需求與債券供給不足產(chǎn)生失衡等。預(yù)計(jì)2025年隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)蘇，股票等資產(chǎn)表現(xiàn)改善，國(guó)債收益率下行趨勢(shì)將緩解，但在寬松貨幣政策落地而寬信用仍有待觀察的大背景下，其上行空間也將有限。

（二）國(guó)內(nèi)資管行業(yè)情況

公募基金領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2024年末，我國(guó)公募基金管理總規(guī)模達(dá)32.83萬(wàn)億元，基金數(shù)量12292只，同比分別增長(zhǎng)5.79%和7.91%，年內(nèi)受權(quán)益市場(chǎng)影響有所波動(dòng)但總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，股票型、混合型、債券型、貨幣型和QDII基金規(guī)模同比變化分別為59.75%、-12.62%、20.56%、18.60%和46.86%。九月份以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)大幅上行以及全年債券市場(chǎng)的總體走強(qiáng)帶動(dòng)股票類和債券類規(guī)模上升，年內(nèi)公募基金費(fèi)率改革舉措進(jìn)一步落地見(jiàn)效，提升投資者獲得感成效凸顯，也在推動(dòng)公募基金行業(yè)向高質(zhì)量縱深發(fā)展。2025年度，隨著資本市場(chǎng)改革的深入推進(jìn)、權(quán)益市場(chǎng)的升溫和投資者信心的提升，預(yù)計(jì)公募基金管理規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的提升。

圖1：公募基金管理規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

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銀行理財(cái)領(lǐng)域，根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行哪甓葓?bào)告，截至2024年末，存續(xù)銀行理財(cái)規(guī)模29.95萬(wàn)億元，產(chǎn)品4.03萬(wàn)只，同比分別增長(zhǎng)11.75%和1.23%，規(guī)模增速為2018年資管新規(guī)以來(lái)第二高。年內(nèi)銀行理財(cái)在市場(chǎng)存款利率持續(xù)下行、高息存款監(jiān)管、債市行情較好等大背景下規(guī)模較快增長(zhǎng)，四季度受到股市升溫股債“蹺蹺板”效應(yīng)因素作用有所波動(dòng)。2024年沒(méi)有新理財(cái)子公司牌照落地，行業(yè)格局漸趨穩(wěn)定，需要持續(xù)提升產(chǎn)品多樣性和創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，更好滿足投資者需求。在存款利率持續(xù)下調(diào)吸引力降低的大背景下，銀行理財(cái)在滿足投資者低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性需求方面仍有顯著優(yōu)勢(shì)。隨著銀行和理財(cái)公司專業(yè)能力的提升以及債市走強(qiáng)，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)市場(chǎng)仍將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

圖2：銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?/p>

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（三）海外資本市場(chǎng)情況

2024年以來(lái)，地緣政治緊張局勢(shì)加劇、保護(hù)主義進(jìn)一步上升、全球債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向等全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定不確定因素持續(xù)增加。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測(cè)，2024年度全球經(jīng)濟(jì)增速為3.2%，低于2023年的3.3%，也低于疫情前多年的平均水平，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體預(yù)測(cè)增速1.8%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為4.2%。

權(quán)益市場(chǎng)方面，年內(nèi)美股市場(chǎng)延續(xù)了大幅上漲態(tài)勢(shì)，年末美國(guó)三大股指（納斯達(dá)克綜合指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)）分別收于19310.79點(diǎn)、5881.63點(diǎn)、42544.22點(diǎn)，同比分別上漲了28.64%、23.31%、12.88%，主要驅(qū)動(dòng)因素包括經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體超預(yù)期，以大型科技公司為主的成長(zhǎng)股帶動(dòng)，對(duì)新一屆政府減稅等政策的預(yù)期等。其他主要經(jīng)濟(jì)體股市普遍上漲，歐洲市場(chǎng)方面，同樣受益于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)、央行普遍降息等因素，歐洲股市總體上漲但在主要國(guó)家間存在差異，法國(guó)CAC40、德國(guó)DAX和英國(guó)富時(shí)100指數(shù)分別變動(dòng)-2.16%、+18.85%和+5.70%。亞洲市場(chǎng)方面，日經(jīng)225、香港恒生指數(shù)年內(nèi)分別變動(dòng)+17.84%和+19.21%。展望2025年，美股股指已達(dá)到歷史較高水平，還需關(guān)注一系列可能帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的因素，包括美國(guó)新一屆政府經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策的變化，主要央行的政策取向，地緣沖突、能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)程的影響等。

債券市場(chǎng)方面，美國(guó)國(guó)債收益率年內(nèi)呈現(xiàn)較大幅震蕩，收益率總體上行。年末美國(guó)十年期國(guó)債收益率為4.58%，年內(nèi)上升70BP。其中，1月至4月在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體超預(yù)期的背景下，對(duì)于降息的預(yù)期降低，推動(dòng)收益率上升，4月至9月在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)走弱、降息預(yù)期強(qiáng)化，以及中東地緣政治局勢(shì)導(dǎo)致避險(xiǎn)資金涌入的背景下，美債收益率大幅下行，9月份降息落地，但由于市場(chǎng)已提前消化降息預(yù)期，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期及特朗普勝率的提升導(dǎo)致收益率再度推高。預(yù)計(jì)在2025年，美國(guó)國(guó)債收益率抬升的趨勢(shì)將轉(zhuǎn)變，主要影響因素將是新一屆政府政策落地的實(shí)際情況，經(jīng)濟(jì)基本面及其對(duì)降息的影響。

（四）海外資管行業(yè)情況

2024年度，在全球權(quán)益市場(chǎng)總體走強(qiáng)的助推下，海外主要資管機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。以貝萊德集團(tuán)為例，根據(jù)其年報(bào)，2024年度其資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到11.55萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)15.41%。在管理規(guī)模帶動(dòng)下，營(yíng)收和調(diào)整后利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了14.27%和23.01%。資金凈流入是規(guī)模提升的主要推動(dòng)力，貝萊德全年凈流入6419億美元達(dá)到歷史新高，其中ETF類凈流入占比60.84%。近年來(lái)低費(fèi)率的被動(dòng)型產(chǎn)品發(fā)展推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，但也對(duì)資管機(jī)構(gòu)的收入增長(zhǎng)形成挑戰(zhàn)。此外，貝萊德收購(gòu)了全球最大的獨(dú)立基礎(chǔ)設(shè)施管理公司GIP和另類投資公司HPS Investment Partners，表現(xiàn)了對(duì)非公開(kāi)市場(chǎng)的高度關(guān)注。已公布年報(bào)的部分海外上市金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模也保持了增長(zhǎng)，增速水平總體與上年相近。展望2025年，隨著各國(guó)央行降息影響的進(jìn)一步顯現(xiàn)，增速可能將趨緩。

表1：部分海外上市金融機(jī)構(gòu)AUM變動(dòng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，國(guó)壽資產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展部整理

注：部分未公布2024年報(bào)的機(jī)構(gòu)

以三季度同比增速代替

三、保險(xiǎn)資金

運(yùn)用情況綜述

一是保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模持續(xù)較快提升。根據(jù)金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)，截至四季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額332580億元，同比增長(zhǎng)18.11%，2023年以來(lái)同比增速連續(xù)上升。保費(fèi)收入方面，2024年人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為40056億元、16907億元，其中壽險(xiǎn)31917億元，較上年同期分別同比增長(zhǎng)13.22%、6.55%和15.45%，年內(nèi)增速較快，特別是壽險(xiǎn)的拉動(dòng)作用明顯。一方面，在近幾年金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放，金融產(chǎn)品整體回報(bào)率下降的大背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)獲得一定程度凸顯，另一方面，保費(fèi)的持續(xù)流入也對(duì)保險(xiǎn)資金配置工作帶來(lái)了較大的壓力。可以預(yù)計(jì)，2025年度保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模還將有進(jìn)一步的較快增長(zhǎng)。

圖3：保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局

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圖4：保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局

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二是保險(xiǎn)資金的投資收益率有所改善。2024年三季度，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的年化財(cái)務(wù)投資收益率和年化綜合投資收益率分別為3.43%和7.21%，財(cái)務(wù)投資收益率經(jīng)歷了2023年的持續(xù)下降后在2024年連續(xù)回升。其中，前三季度六家上市險(xiǎn)企（中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平）平均年化總投資收益率為6.1%，同比上升3.4個(gè)百分點(diǎn)。四季度在國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)上行等有利因素下，投資收益率進(jìn)一步改善，但是從長(zhǎng)期看，行業(yè)仍需持續(xù)應(yīng)對(duì)利率趨勢(shì)性下行下資金保值增值的壓力，更加關(guān)注負(fù)債成本的壓降與資負(fù)匹配。

三是保險(xiǎn)資金持續(xù)增配債券類資產(chǎn)。截至四季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中，銀行存款類、債券類、股票類、證券投資基金類、長(zhǎng)期股權(quán)投資類和其他類占比分別為9.0%、49.5%、7.5%、5.2%、7.7%和21.0%，年內(nèi)變動(dòng)分別為+0.1個(gè)、+4.1個(gè)、+0.4個(gè)、-0.4個(gè)、-1.3個(gè)和-3.0個(gè)百分點(diǎn)，增配債券的趨勢(shì)明顯。展望2025年，隨著促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市政策推出和權(quán)益市場(chǎng)的改善，在固收類資產(chǎn)配置難度持續(xù)加大的背景下，股票和證券投資基金類占比可能會(huì)有較為明顯的提升。

圖5：人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司

資金運(yùn)用余額配置情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局

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四、行業(yè)發(fā)展相關(guān)

政策動(dòng)態(tài)分析

2024年度，以落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展為主線，一大批促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措密集出臺(tái)。

一是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展改革深入推進(jìn)。4月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新“國(guó)九條”），圍繞完善投資者保護(hù)制度機(jī)制、優(yōu)化上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)、提高資本市場(chǎng)監(jiān)管能力和有效性作出系統(tǒng)部署，充分體現(xiàn)了完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用的導(dǎo)向和決心。監(jiān)管部門配套出臺(tái)關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展、加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管、深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革等的一系列政策措施。隨著資本市場(chǎng)制度的不斷完善和監(jiān)管改革措施的落地見(jiàn)效，資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將得到更好發(fā)揮，也將為資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)造更多機(jī)遇。

二是以“頂層設(shè)計(jì)”的形式定調(diào)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展方向。9月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，時(shí)隔十年再次以“頂層設(shè)計(jì)”的形式定調(diào)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展方向，意見(jiàn)從總體要求、強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)、高質(zhì)量發(fā)展三個(gè)部分，對(duì)未來(lái)一個(gè)時(shí)期保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展作出部署。金融監(jiān)管總局相繼發(fā)布財(cái)險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案、大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金等配套舉措。保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)包括保險(xiǎn)資管行業(yè)進(jìn)一步明確行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，理解監(jiān)管政策方向，進(jìn)而謀劃今后一個(gè)時(shí)期的發(fā)展布局意義重大，影響深遠(yuǎn)。

三是發(fā)展長(zhǎng)期資金耐心資本獲得高度關(guān)注。中央政治局會(huì)議作出“發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”的決策部署。國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，明確鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投向創(chuàng)業(yè)投資，險(xiǎn)資投資創(chuàng)業(yè)投資基金比例有望提升。中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，重點(diǎn)關(guān)注打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，明確了建立健全中長(zhǎng)期資金的三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，督促指導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)公司優(yōu)化長(zhǎng)周期考核等安排。支持資產(chǎn)管理行業(yè)養(yǎng)成耐心的內(nèi)外部環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)開(kāi)展長(zhǎng)期投資的積極性和活力將被進(jìn)一步激發(fā)，同時(shí)也需要在內(nèi)部不斷優(yōu)化以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)楹诵牡募?lì)約束機(jī)制和創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制，探索更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的方法和路徑。

四是落實(shí)金融五篇大文章細(xì)化舉措持續(xù)落地。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》，推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)切實(shí)把“五篇大文章”落地落細(xì)。金融管理部門密集出臺(tái)貫徹落實(shí)金融“五篇大文章”的細(xì)化舉措，作出具體部署。資產(chǎn)管理行業(yè)各類機(jī)構(gòu)持續(xù)追蹤相關(guān)細(xì)化舉措要求，對(duì)標(biāo)對(duì)表自身定位、職能、能力優(yōu)勢(shì)，完善內(nèi)部管理機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制，做好資源配置和業(yè)務(wù)布局，不斷提升專業(yè)能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

表2：2024年度落實(shí)金融五篇大文章主要政策文件

資料來(lái)源：公開(kāi)信息，國(guó)壽資產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展部整理

五是行業(yè)“嚴(yán)監(jiān)管”態(tài)勢(shì)深入推進(jìn)。5月中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要將嚴(yán)的基調(diào)、嚴(yán)的措施、嚴(yán)的氛圍在金融領(lǐng)域樹(shù)立起來(lái)并長(zhǎng)期堅(jiān)持下去。金融監(jiān)管總局印發(fā)《金融機(jī)構(gòu)合規(guī)管理辦法》《保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》《保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類暫行辦法》等，推動(dòng)提升金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)水平，防范化解風(fēng)險(xiǎn)。金融監(jiān)管部門圍繞上市公司監(jiān)管、地方金融組織監(jiān)管等舉措持續(xù)出臺(tái)，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)、加大行政處罰力度、保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益的指向不斷明確。嚴(yán)監(jiān)管措施的落地有助于形成統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和公平透明的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展，也要求資管行業(yè)機(jī)構(gòu)持續(xù)落實(shí)監(jiān)管要求，不斷提升合規(guī)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，更好做好投資者權(quán)益保護(hù)等工作。

六是金融領(lǐng)域高水平對(duì)外開(kāi)放持續(xù)擴(kuò)大。在引進(jìn)來(lái)方面，2月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《扎實(shí)推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放更大力度吸引和利用外資行動(dòng)方案》，在金融領(lǐng)域提出將擴(kuò)大銀行保險(xiǎn)領(lǐng)域外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，拓展外資金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)范圍，實(shí)施合格境外有限合伙人境內(nèi)投資試點(diǎn)等。年內(nèi)新增2家外資獨(dú)資公募基金公司，總數(shù)達(dá)到9家，繼安聯(lián)資管之后保德信獲批籌建外資保險(xiǎn)資管公司。在走出去方面，5月證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，包括進(jìn)一步豐富滬深港通交易品種，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排等?？梢灶A(yù)計(jì)，金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放將進(jìn)一步促進(jìn)大資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈化和多元化，也將為國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)開(kāi)展境外業(yè)務(wù)提供更大空間，資產(chǎn)管理行業(yè)需要積極學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際領(lǐng)先機(jī)構(gòu)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)自身能力建設(shè)。

五、行業(yè)發(fā)展

趨勢(shì)展望

展望下一年度，保險(xiǎn)資管行業(yè)還需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面工作。

一是積極應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境新動(dòng)態(tài)。年內(nèi)債券市場(chǎng)利率下行引發(fā)普遍關(guān)注，伴隨經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的提速，資產(chǎn)管理行業(yè)面臨權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)、利差收縮、優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)減少等不利因素，對(duì)投資管理形成巨大挑戰(zhàn)。在固定收益類資產(chǎn)配置難度不斷加大的背景下，更加需要發(fā)展提升ABS、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs等新領(lǐng)域、新品種的投資能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力，增強(qiáng)境外資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資能力，把握高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)導(dǎo)向，探索服務(wù)新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)的路徑和模式，立足自身優(yōu)勢(shì)，積極挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搶抓投資機(jī)會(huì)。

二是探索差異化發(fā)展定位。三中全會(huì)《決定》提出，要完善金融機(jī)構(gòu)定位和治理，中央金融辦、中央金融工委明確在推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展中需要建立健全分工協(xié)作的金融機(jī)構(gòu)體系?？梢灶A(yù)計(jì)，一方面大資管行業(yè)內(nèi)公募基金、銀行理財(cái)、信托、保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)之間的趨同競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，另一方面也將立足自身能力稟賦，在產(chǎn)品類型、目標(biāo)客戶群體等方面展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步明確機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)邊界，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶服務(wù)能力建設(shè)，提升機(jī)構(gòu)的品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步拓展第三方業(yè)務(wù)。

三是持續(xù)發(fā)展服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的途徑和手段。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)的大背景下，如何發(fā)現(xiàn)具有高成長(zhǎng)性的投資標(biāo)的已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)所要共同面對(duì)的課題。投資于新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域既是落實(shí)五篇大文章服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求，也是幫助投資者更多分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的必然選擇。各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需要面向新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展進(jìn)一步完善投研體系，提升對(duì)于新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備等細(xì)分領(lǐng)域的覆蓋能力。持續(xù)探索形成長(zhǎng)期資金、耐心資本的路徑和渠道，提升資金配置效率，幫助投資者更多分享新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的紅利。